文 | 杨万里

“锂大爷”又硬气起来了。

(相关资料图)

5月15日，天齐锂业强势涨停，主力资金净流入13.9亿元，位居沪深两市第一。截至收盘，公司股价为82.18元，总市值为1349亿元。

天齐锂业今日大涨的原因一是锂矿价格回升；二是加码主业提振市场信心；三是前期下跌后技术上有反弹需求。

值得一提，今年一季度有139家公募基金撤退，天齐锂业遭到机构抛售股票的深层次原因可能与锂矿行业变局有关。

为何涨停？

今日，天齐锂业涨停一事吸引了市场广泛关注，投资者很好奇这只热门股发生了什么。

天齐锂业今日大涨的原因一是与行业有关。

消息上，5月15日数据显示，电池级碳酸锂涨1.75万元/吨，均价报26.5万元/吨。而在不久前，电池级碳酸锂价格快速跌破20万元/吨。

锂矿价格反弹直接利好锂矿企业，后者的业绩变动与该行业价格波动关联紧密。截至2022年末，锂化合物及衍生品、锂矿占天齐锂业营收比重分别为61.83%、38.17%。

大涨的原因二是加码主业提振市场信心。近日，天齐锂业公告称将投资30亿元建设新的锂化工产品生产线，预期新增利润或超过10亿元。

大涨的原因三是技术上有反弹需求。自2022年7月份股价见顶后，天齐锂业从148.57元一路下跌至67元附近，股价曾一度腰斩。在大幅下跌后，短期内一般有个反弹过程。

不过，在天齐锂业此次涨停前，部分机构可能已离去。

2022年一季度，281家公募基金持有天齐锂业股份，持股比例为13.39%；到了2023年一季度，142家公募基金持有天齐锂业股份，持股比例为7.91%。经计算，公募基金数量减少139家，持股比例下降5.48%。

为何遭机构抛售股票？深层次原因可能与锂矿行业变局有关。

锂矿行业或难重演牛市

自2020年新能源汽车景气度打开后，锂矿行业进入了一波历史级别牛市。

锂矿企业有多赚钱呢？

以2022年为例，天齐锂业营收为404.5亿元，归属净利润为241.2亿元。再看宁王和比亚迪，它们的营收分别为3286亿元、4241亿元，归属净利润分别为307.3亿元和166.2亿元。

去年，天齐锂业的毛利率为85.12%，高于宁德时代20.25%和比亚迪17.04%的毛利率。可以看出，卖矿的盈利能力胜过卖电池和卖车的。

随着锂矿价格冲顶涨至56万/吨，行业价格迎来拐点，迅速进入下行通道，不到半年时间就上演腰斩行情。即使最新锂矿价格反弹至26.5万元/吨，相比去年底高价，跌幅仍超过52%。

锂矿价格为何不坚挺了？主要是供需失衡的格局逐渐改变，有机构预测锂矿行业将出现供大于求的情形。

供给端方面，全球不缺锂矿资源，且国内龙头企业有远期产能扩张计划，未来供给上是有保障的。

2020年至2022年，锂价上涨了三年，相应供给正在逐步落地。招商期货预计，2023年全球锂矿端折算碳酸锂供应量为113.37万吨LCE(碳酸锂当量)，需求量仅为107万吨LCE，将出现供大于求的状况。

需求端方面，有观点认为“锂矿行业需求端的增长巅峰已过”。

新能源汽车是锂矿下游应用的主要场景之一。2022年，中国新能源汽车销量约为688.7万辆，同比增长93.4%。去年，中国新能源乘用车渗透率达到27.6%，较2021年提升12.6个百分点。

乘联会预测，2023年中国新能源乘用车销量850万辆，新能源乘用车渗透率将达36%。按此估算，预计今年新能源汽车销量同比增长23.42%，预计渗透率提升8.4个百分点。不过，今年预测的销量增速和渗透率数值均低于2022年。

锂矿行业本质上是周期行业，供小于求时，锂矿价格上涨；一旦供大于求，价格难以支撑。展望后市，在一段时间内锂矿行业或难重演牛市。

对于天齐锂业来说，业绩高度依赖上游资源业务存在被动性，公司需要拓展新业务。

天齐锂业方面表示，“将继续战略布局新能源价值链上的新能源材料及包括固态电池在内的下一代电池技术厂家，并与之开展更深入的合作关系”。但目前，新业务对天齐锂业的贡献度偏低，公司九成以上收入与锂矿有关。

天齐锂业后市表现如何，我们将继续保持关注！